核心观点：2024年我国绿氢产业持续发展，绿氢产能已基本实现国家目标，与此同时，存在电解水制氢设备需求增速放缓、设备单价持续走低等挑战。化工仍是我国绿氢消纳大户，绿氨和绿色甲醇产业兴起，氢燃料电池汽车阶段性遇冷。氢能产业融资热度不减，制氢和燃料电池环节仍是投资重点领域。

　　制氢：我国绿氢产业持续推进，已基本实现国家目标。截至去年底，我国绿氢项目已建成100余个，绿氢产能达10.9万吨/年，较2023年底实现翻倍，且已基本实现国家层面目标，但与各省级目标仍有一定距离。电解水制氢设备招标需求增速放缓，ALK继续占据绝对主流，设备单价持续低位。去年我国电解水制氢设备公开招标规模超2.2GW，同比增长约30%，在连续两年至少翻倍后增速放缓。从项目招标要求看，ALK设备需求规模占比进一步提升至98%以上。去年我国ALK/PEM设备加权平均中标价格分别在1500/6000元/kW左右，仍处于较低水平。

　　加氢：我国加氢站建设速度继续放缓。去年我国新建成加氢站约54座，新建规模连续三年下降。截至去年底，我国加氢站已覆盖除西藏外的其他全部省市自治区，其中广东、河北、河南、山东和浙江五省的加氢站数量位居前列，合计占比超过40%，河北、河南和内蒙古等地加氢站新建速度较快。

　　用氢：化工仍是我国绿氢消纳大户，绿氨和绿色甲醇产业持续兴起。截至去年底，我国下游应用于化工的绿氢项目规划产量超500万吨/年，约占总量的70%，内蒙古、新疆、辽宁、吉林和甘肃等地的大量项目有新进展。截至去年底，我国绿氨远期规划总产能超2000万吨/年，而绿色甲醇远期规划总产能超过了5000万吨/年，二者均较2023年底有成倍的增长，但项目开工率较低。交通用氢遇挫。去年我国燃料电池汽车产销量分别为5116辆和5106辆，分别同比下降10.4%和12.6%，2021年开始的连续增长趋势中断。截至去年底，我国燃料电池汽车销量不到2.4万辆，与国家层面目标有较大差距。燃料电池汽车和系统市场格局持续变化。

　　融资：氢能产业融资热度不减，仍集中在早期阶段。除了国富氢能和重塑能源在港交所上市外，去年近70家企业完成了70余次融资，数量持续提完美体育平台升。从融资轮次看，以A轮为主，占比近40%，天使轮占比约20%。制氢和燃料电池环节仍是投资重点领域。去年制氢环节的融资事件占比近50%，覆盖了ALK、PEM、AEM和SOEC四大技术路线起，下游应用环节共计约10起。与此同时，涉及氢能的AI大模型开发和智能驾驶等新领域也有融资事件发生。

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